建材行業(yè)盈利提升水泥出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)
建材行業(yè)目前估值水平整體較低，傳統(tǒng)的大建材正處在周期的低位。由于供需拐點(diǎn)的出現(xiàn)，行業(yè)迎來經(jīng)營狀況的改善和盈利能力的提升，不少公司具有較大的業(yè)績(jī)彈性。而其他小品種建材，實(shí)際上成長(zhǎng)空間都還較大，不少優(yōu)質(zhì)公司估值水平也不高。因此，我們認(rèn)為建材行業(yè)具有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，對(duì)行業(yè)予以“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者積極配置建材行業(yè)。
水泥：行業(yè)盈利拐點(diǎn)確立
從行業(yè)基本面來看，今年水泥均價(jià)小幅下跌，成本明顯下降，產(chǎn)量增速小幅提升，整體盈利止跌回升。我們預(yù)計(jì)2014年行業(yè)需求增長(zhǎng)約6%，供給增長(zhǎng)不足3%。今年開始出現(xiàn)的行業(yè)供需好轉(zhuǎn)將在明年持續(xù)，產(chǎn)能過剩幅度進(jìn)一步降低，因此明年行業(yè)將出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的景氣局面。由于今年上半年行業(yè)基數(shù)相對(duì)較低，預(yù)計(jì)明年上半年行業(yè)各項(xiàng)同比數(shù)據(jù)將會(huì)較為樂觀。
從行業(yè)周期性來看，今年行業(yè)的盈利已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，作為周期性行業(yè)的水泥行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)。行業(yè)長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)動(dòng)力仍在，中期供需邊際改善持續(xù)，短周期波動(dòng)仍將貫穿全年。
從行業(yè)政策面來看，明年行業(yè)面臨的大氣污染治理、節(jié)能減排和32.5復(fù)合水泥標(biāo)號(hào)取消等一系列政策調(diào)整都將促進(jìn)行業(yè)供需關(guān)系進(jìn)一步改善。在政策的推行過程中，行業(yè)的去產(chǎn)能過程有望加速。鑒于以往行業(yè)內(nèi)政策的執(zhí)行力度，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)內(nèi)的有利政策并沒有給予過高的預(yù)期。因此，明年存在一定的政策超預(yù)期可能性。
2014年是水泥行業(yè)供需持續(xù)改善的一年，政策面也存在一些加速去產(chǎn)能的因素，行業(yè)整體盈利上升趨勢(shì)會(huì)延續(xù)。今年四季度，華東和中南地區(qū)部分水泥企業(yè)盈利能力已達(dá)到較高水平。但從全年整體盈利能力來看，明年仍有上升空間。區(qū)域上，我們重點(diǎn)關(guān)注華東和華北地區(qū)的水泥龍頭企業(yè)，如海螺水泥、冀東水泥和金隅股份等。來源：中財(cái)網(wǎng)
